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行业大咖纵论新时期券商资管突围路径:提升专业投资能力 实现差

发布日期:2019-10-02 18:09   来源:未知   阅读:

  结构和业务模式的调整,并继续探索一些新的领域,来弥补一些业务的下滑。作为专业资产管理机构,未来券商资管可以深耕长期资金,以工匠精神来提升专业投资能力,进一步拓展各种资产的类别,提升产品和服务的广度和深度,同时结合各家特色,落实投资端和资产端的研发,实现差异化竞争,共同助力券商资管行业的健康发展。

  从2017年的“新八条底线年的资管新规,券商资管行业面临着巨大的转型压力。在后资管新规时代,如何抓住机遇实现差异化竞争,成为券商资管共同面对的课题。

  9月4日,在中国基金报主办、证券时报联合主办的 “2019中国私募峰会”上,国泰君安资产管理总裁陶耿,东方红资产管理副总经理饶刚,中信证券董事总经理刘曼,财通资管董事长、总经理马晓立围绕“新时期券商资管突围路径”主题展开讨论,分享了他们对券商资管产品公募化改造及前景、后资管新规时代行业变化和发展等问题的看法。

  与会嘉宾认为,行业阵痛之下,券商资管正努力进行产品结构和业务模式的调整,并继续探索一些新的领域,来弥补一些业务的下滑。作为专业资产管理机构,未来,券商资管可以深耕长期资金,以工匠精神来提升专业投资能力,进一步拓展各种资产的类别,提升产品和服务的广度和深度,同时结合各家特色,落实投资端和资产端的研发,实现差异化竞争,共同助力券商资管行业的健康发展。

  作为券商资管曾经的“神器”,大集合的公募化改造成为今年来资管行业的大事。

  刘曼认为,目前大集合允许按照公募产品方向来转型改造,对于券商资管机构而言意义重大。大集合改造成公募产品后,很多中小投资者可以享受到证券公司资管的投资管理服务。与此同时,大集合公募化改造完以后,券商资管产品的起点降低,可以公开宣传,产品的品牌效应就会出来,也能够进一步丰富资管新规后的公募产品体系。通过稳健的投资业绩和客户服务,券商资管也将为公募产品的体系完善做出一份贡献。此外,按照公募基金相关要求规范透明管理,能够客观促进证券公司提高运营管理标准,提升资管业务的体系化、专业化程度和IT系统水平。不过,在她看来,大集合改造任重道远,目前仍处于起步阶段。

  饶刚表示,虽然现在处于大集合往公募转型的开始阶段,会和公募基金产品有所差异,但未来集中发行后,这样的差异实际并不大。未来,公募基金和券商资管可能会在同一水平线竞争。门槛进一步降低之后,只要将产品做得好,未来的空间都会更大。

  在陶耿看来,大集合参公管理最主要的一个收获是,资管机构能够为未来的公募业务打下扎实的基础。按照公墓基金在组织架构、运作体系、信息披露、合规风控体系的标准,公司可以对各个条线的业务进行及时的调整。当券商资管有条件去申请公募牌照时,现在大集合的参公管理工作对未来公司的发展将有重大帮助。

  近两年,从资管新规到资管新规细则,监管对行业的要求越来越严格,行业的生态格局正在重构。目前,券商资管的发展路径主要有两类模式:一类是以东证资管为代表,以权益投资主动管理业务为主;另一类是绝大多数券商资管曾经走的路线,即“固收+通道”业务。

  监管部门在对金融机构提出降杠杆、去刚兑、去通道、去资金池的要求后,券商资管机构出现了很强的业务转型需求。在讨论中,与会嘉宾认为,借助差异化发展实现转型是一个可遵循的路径。

  刘曼认为,对于券商而言,资管业务的转型面临的压力依然很大。目前整个资管市场都需要转型,这次资管新规既包括证券私募的细则,也包括理财新规,两者是异曲同工的。银行理财也要转型,回归本源,打破刚兑,走净值化管理路线。在这个过程中,需要把原来很多存量产品进行整改,但是,投资者接受打破刚兑产品仍需要一个过程。因此,对于券商来讲,机构业务的规模收缩压力就非常大,下滑也非常快。券商资管的规模和收入都承受较大的下行压力,这是现状。

  如今资管牌照统一,意味着监管政策对于持牌的机构在逐步拉平。相比过去而言,理财产品的投资范围或者投资产品的边界会拓展,既可以投债权,未来也可以投股权,持牌机构之间的监管差异逐渐缩小。

  对于券商而言,如何继续发挥传统的投研能力、资产配置能力、产品设计能力、客户服务等优势,并有效地提升核心能力,是一个严峻的挑战。在她看来,券商资管转型的过渡期还会持续,但要坚持券商机构的能力和优势,比如在资产端的获取、定价等方面,发挥券商综合业务的优势,从而进行差异化竞争。这样,券商资管行业未来才能在新资管格局下,建立行业地位,树立行业品牌。

  饶刚表示,从资管新规对市场的影响来看,最核心的就是打破刚兑,这对未来财富和资产管理都是非常有意义的,特别是对主动管理的市场而言。可以看到,过去几年,理财产品等占比逐步增加,但最后仍需要打破刚兑,所有机构都需要在一个合法、严监管、合规化的环境下经营,这对未来行业的发展是非常有利的。此外,资管新规的执行也必将推动券商资管业务向主动化管理的转型。前几年很多券商资管都在大量地做通道业务,而近两年,主动管理的投资比例逐步提高,这也是资管新规下大家都在往主动管理化方向转型的结果,实际上是促进了券商资管行业的发展。

  陶耿则以公司变化举例说明了资管新规带来的变化。2016年,国君资管的资产规模约6000亿,主动管理比例不足30%。如今,公司资产规模在8000亿左右,主动管理规模比例高达50%以上,主动管理规模已经超过4000亿,未来还将继续增加。由此可见,按照监管要求,券商资管机构及时对业务进行了调整,提升了核心的主动管理能力,为未来的业务发展打下比较扎实的基础。

  马晓立表示,行业总体上是认同资管新规的,否则,通道化、泡沫化以及杠杆各方面会存在较大的问题。总体来说,各家公司经过艰难的一段新业态适应之后,还是在正常的转型缩减当中,虽然也有点痛苦,但扛得住。

  饶刚认为,券商资管的能力就在产品和投资上,包括负债产品、一些精细化的管理,以及银行理财子公司没法做的。但是如何在这方面做出品牌,甚至让银行理财子公司买这些产品,需要券商资管通过历史业绩、投资策略稳步构建核心竞争力,从而形成一个很好的品牌影响力。在他看来,未来当银行理财子公司逐步壮大以后,中间有竞争,但很多也是相互合作的关系。对于一些可能不需要太多专业化的东西,甚至是指数化的场景,竞争就会陷入白热化,费率将会越走越低。

  在刘曼看来,目前中国资管行业处在初步发展的阶段,对于券商来讲,资管在整个券商的体系当中是一个枢纽,通过自身的资产配置能力、策略开发以及产品设计能力形成一个综合的业务平台,进而打造券商资管在整个大资管行业中的核心竞争力。

  陶耿认为,在整个资管新规之下,在银保监会和证监会的不同监管条线下,在财富管理行业创造一个更公开、公平、公正的竞争与合作氛围,是未来很长一段时间我们要去努力思考和实践的。

  马晓立指出,今年券商板块整体的业绩增长非常好,包括自营、投行和经纪业务,这跟市场行情有关,但仍有一个板块收入是下滑的,那就是券商资管,也反映行业正在经历转型的阵痛。在这样的环境下,券商资管也在努力进行产品结构和业务模式的调整,并继续探索一些新的领域,来弥补一些业务的下滑,包括资产配置、量化交易等。

  刘曼强调,一是长期资金。长期资金是专业的投资管理机构需要深耕发展的重点,要以工匠精神来提升专业投资能力,进一步拓展各种资产的类别,进一步提升产品和服务的广度和深度,为长期资金提供长期稳健的回报,同时还可以做很多事情,包括拥抱金融科技,提升投研能力和应用管理能力等。二是财富管理。现在居民财富增长非常快,高净值客户人群增长也很快,券商要通过投资策略、产品创新以及在资产端的定价能力,为广大人民财富的保值增值贡献专业力量。

  饶刚对此表示认同。他认为,过去股票的价值投资收获颇丰,是收益最好的一个品种,但波动也很大。如果我们要承接这一块,从传统的理财产品转移到波动性的产品当中,这里面就会衍生出很多东西,一是投资者教育,二是我们是否能够真正地了解客户,为客户量身定制产品并让他们接受。他强调,提高客户的黏性、传导长期投资的理念以及更好地引导客户做好资产配置,都是我们在财富管理转型上需要做的工作。当这些工作做好以后,随着客户的进化以及培育,配置到长期投资上的资金会越来越多。

  马晓立认为,对资产管理公司来说,产品是最重要的一个载体,公司所有的思想和投研能力等,最后的落脚点就是产品。券商资管也好,整个资产管理、财富管理行业也好,都面临着一定的内外部压力,但是未来会有更加广阔的增长空间。

  对于做好资管公司的管理,陶耿表示,有一些逻辑可循。在他看来,作为财富管理机构,首先就是要为持有人保值增值,创造价值。其次要考虑产品开发是不是符合客户的需求,要根据散户和机构的不同需求开发对应的产品。产品符合市场需求、符合客户需求、符合未来发展趋势,是非常重要的。此外,可以向巴克莱这种高速扩张的模式学习,对一些重要的财富机构进行参股,这个发展的方向是清晰的。

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